실리콘 밸리 은행의 충격적인 붕괴

 

불과 며칠 전만 해도 실리콘밸리은행(SVB)은 수천 개의 미국 벤처캐피털 지원 스타트업을 고객으로 삼으며 여전히 기술 분야에서 높은 존중을 받는 기업으로 평가받았다.

그러나 지난 주말로 빠르게 넘어가면, SVB는 패닉으로 인한 뱅크런 이후 규제 당국에 의해 폐쇄되었다.

그렇다면, 정확히 어떻게 이런 일이 일어났을까?


뱅크런으로 가는 길

SVB와 그 고객들은 일반적으로 저금리 시대에 번창했지만, 금리가 상승함에 따라 SVB는 일반 은행보다 위험에 더 많이 노출된다는 것을 알게 되었다. 그럼에도 2022년 말 은행 대차대조표에는 경종을 울릴 이유가 보이지 않았다.

 

또한, 은행은 여러 곳에서 긍정적으로 평가되었다. 대부분의 월스트리트 분석가들은 이 은행의 주식에 대해 압도적으로 긍정적이었고, 포브스는 얼마 전 이 은행을 파이낸셜 올스타 리스트에 추가했다.

3월 8일 수요일, SVB가 대차대조표를 강화하기 위해 20억 달러 이상을 조달해야 한다는 소식으로 투자자들을 놀라게 했을 때 외부적으로 문제의 징후가 나타났다.

저명한 벤처 투자가들의 반응은 긍정적이지 않았으며, 코튜 매니지먼트, 유니언 스퀘어 벤처스, 피터 틸의 파운더스 펀드는 40년 된 은행에 대한 노출을 제한하기 위해 움직였다. 이들 기업의 영향력이 타는 불에 기름을 끼얹은 것으로 여겨지며 뱅크런이 뒤따랐다.

SVB가 모든 대형 은행 중에서 무보험 국내 예금 비중이 가장 높다는 점도 의사 결정에 영향을 미쳤다. 이는 총 1,520억 달러로 전체 예금의 약 97%에 해당한다.

ℹ️ 연방예금보험공사(FDIC)는 예금자를 위해 은행당, 계좌당 최대 25만 달러를 보장한다.

 

하루가 끝날 무렵까지 고객들은 420억 달러의 예금을 인출하려고 했다.


SVB 붕괴를 촉발한 것은?

SVB의 붕괴는 44시간 동안 일어났지만, 그 근원은 초기 팬데믹 시기로 거슬러 올라간다.

2021년 미국의 벤처캐피털 지원 기업들은 2020년의 두 배인 3,300억 달러를 조달했다. 당시 금리는 경기 부양을 돕기 위해 최저 수준이었다.

맷 레빈은 상황을 잘 요약했다. "모든 곳에서 금리가 낮을 때 20년 후 1달러는 오늘날 1달러와 맞먹습니다. '우리는 인공지능을 구축하는 데 10년 동안 손실을 보고 먼 미래에 많은 돈을 긁어모을 것입니다'라는 비즈니스 모델을 가진 스타트업은 꽤 좋게 들립니다. 금리가 높을 때, 오늘의 1달러가 내일의 1달러보다 낫기 때문에 투자자들은 현금 흐름을 원합니다. 금리가 오랫동안 낮다가 갑자기 높아지면 고객에게 몰려들던 돈이 갑자기 뚝 끊깁니다."

 

연도	미국 벤처캐피탈 활동	연간 % 변화
2021	3,300억 달러	98%
2020	1,670억 달러	15%
2019	1,450억 달러	1%
2018	1,440억 달러	64%
2017	880억 달러	6%
2016	830억 달러	-3%

출처: Pitchbook

 

왜 이것이 중요한가? 이 기간 동안 SVB는 이러한 벤처 지원 고객들로부터 수십억 달러를 받았다. 예금은 1년 만에 100% 증가했다. 그들은 이 자금을 가져와 장기 채권에 투자했다. 결과적으로, 회사가 낮은 금리를 유지할 것으로 예상했기 때문에 이것은 위험한 함정을 만들었다.

이 기간 동안 SVB는 시장의 최상위에 있는 채권에 투자했다. 금리가 오르고 채권 가격이 하락하자 SVB는 장기 채권 보유액에 큰 손실을 입기 시작했다.


유동성 위기를 부채질하는 손실

2023년 초 SVB가 4분기 실적을 발표하자 신용평가기관인 무디스가 주목했다. 3월 초, 그들은 SVB가 상당한 미실현 손실로 인해 신용등급 강등 위험이 높다고 밝혔다.

이에 대응하여 SVB는 어려움을 겪고 있는 대차대조표의 유동성을 높이기 위해 투자 손실을 감수하고 20억 달러를 매각하려고 했다. 곧이어, 더 많은 헤지 펀드와 벤처 투자자들은 SVB가 살얼음판에 있을 수 있음을 깨달았다. 예금자들이 떼 지어 자금을 인출하면서 유동성 압박에 박차를 가했고 캘리포니아 규제 당국과 FDIC가 개입해 은행을 폐쇄하도록 촉구했다.


이제 어떻게 되는가?

SVB 활동의 상당 부분이 기술 부문에 집중되었지만, 은행의 충격적인 붕괴는 이미 긴장하고 있는 금융 부문을 뒤흔들었다.

미국의 4대 은행은 SVB 붕괴 전날 총 520억 달러의 손실을 입었다. 금요일에는 Signature Bank (-23%), First Republic (-15%), Silvergate Capital (-11%) 등 다른 은행주들도 두 자릿수 하락세를 보였다.

 

이름	2023년 3월 10일 주가 변동	미실현 손실 / 유형 자산
SVB Financial	-60%*	-99%
First Republic Bank	-15%	-29%
Zions Bancorp	-2%	-47%
Comerica	-5%	-47%
U.S. Bancorp	-4%	-55%
Fifth Third Bancorp	-4%	-38%
Bank of America	-1%	-54%
Wells Fargo	1%	-33%
JPMorgan	-1%	-21%

출처: Morningstar Direct  *3월 9일 데이터를 나타내며, 3월 10일에 거래가 중단되었음

 

사태가 진정될 때, 이 극적인 사건에서 나타날 파급효과를 예측하기 어렵다. 투자자들을 위해 재닛 옐런 재무장관은 규제 당국이 이 문제에 대응할 적절한 도구를 가지고 있다고 언급하면서 은행 시스템이 여전히 탄력적으로 유지되고 있다는 자신감을 발표했다.

그러나 다른 이들은 시중 은행 자산이 급등하고 금리가 낮을 때 은행이 채권을 사들이던 2020년(또는 그 이전)까지 문제가 발생하는 것을 보았다.

전 부문이 위기에 처해 있고, 이러한 자산을 지원하는 은행과 투자자들은 무엇을 해야 할지 알아내야 할 것이다.

- 기관 리스크 분석가 크리스토퍼 웰런

 

 

 

출처 : Visual Capitalist